市值及財務指標標準
★境內企業申請上市 應當至少符合其中一項標準：(一)最近三年凈利潤均為正，且最近三年凈利潤累計不低于1.5億元，最近一年凈利潤不低于6000萬元，最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于1億元或者營業收入累計不低于10億元；(二)預計市值不低于50億元，且最近一年凈利潤為正，最近一年營業收入不低于6億元，最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于1.5億元；(三)預計市值不低于80億元，且最近一年凈利潤為正，最近一年營業收入不低于8億元。
★紅籌企業申請 應當符合下列條件：(一)符合《證券法》、證監會規定的發行條件；(二)發行后股份(或存托憑證)總數不低于5000萬股(份)；(三)發行股票(或存托憑證)的，公開發行的股份(或存托憑證)達到公司股份總數的25%以上；公司股份總數超過四億股(份)的，公開發行市值及股份的比例為10%以上。（四)市值及財務指標符合本規規定的標準；(五)其他條件。
★已在境外上市的紅籌企業 申請發行股票或者存托憑證，應當符合其中一項標準：（一）市值不低于2000億元；(二）市值200億元以上，且擁有自主研發、國際領先技術，科技創新能力較強，在同行業競爭中處于相對優勢地位。
★未在境外上市的紅籌企業 申請發行股票或者存托憑證，應當符合其中一項標準：(一)預計市值不低于200億元，且最近一年營業收入不低于30億元；(二)營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，在同行業競爭中處于相對優勢地位，且預計市值不低于100億元；(三)營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，在同行業競爭中處于相對優勢地位，且預計市值不低于50億元，最近一年營業收入不低于5億元。
★具有表決權差異安排的 市值及財務指標應當符合其中一項標準：(一)預計市值不低于200億元，且最近一年凈利潤為正；(二)預計市值不低于100億元，且最近一年凈利潤為正，最近一年營業收入不低于10億元。
主板交易規則修改優化
整體復制科創板、創業板成功經驗，同時優化交易機制
1.部分科創板、創業板交易機制推廣至主板
★復制新股上市初期交易機制：新股上市首五個交易日不設價格漲跌幅限制；盤中臨時停牌機制調整為盤中成交價格較當日開盤價格首次上漲或下跌達到或超過30%、60%的各停牌10分鐘；新股首日交易公開信息披露等。
★復制嚴重異常波動情形交易信息公開機制，根據主板特點設定差異化閾值，強化風險提示。
2.同步優化主板、科創板、創業板交易制度
★優化價格籠子機制：在現行2%有效申報價格范圍基礎上增設“十個申報價格最小變動單位”機制安排，當 2%的有效申報價格范圍不足十個申報價格最小變動單位(即0.1元)時，取至0.1元，給予低價股必要的申報空間。
注冊制下主板IPO審核流程
1.提交申請
2.受理申請
收到文件后，5個工作日作出是否受理決定，不符合要求的，應當在30個工作日內補正。
3.審核問詢
受理20個工作日內，提出首輪審核問詢，需再次問詢的，在收到回復后10個工作日內發出。
4.上市委審議
5.證監會注冊
審核通過的，向證監會報送申請文件，證監會在20個工作日內作出決定。
6.發行上市
1年內有效，自主選擇發行時點。
7.交易所審核和證監會注冊的時間
總計不超過三個月。
創業板
上市要求
★符合規定的創業板發行條件；
★發行后股本總額不低于3000萬元；
★公開發行的股份達到公司股份總數的25%以上；公司股本總額超過4億元的，公開發行股份的比例為。
市值及財務指標標準
★發行人為境內企業且不存在表決權差異安排的，至少符合其中一項標準:(一)最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元；(二)預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元；(三)預計市值不低于50億元，且最近一年營業收入不低于3億元。
★符合國務院等相關規定的紅籌企業，刪去條件“且最近一年凈利潤為正”。
★符合國際領先技術等規定的尚未在境外上市紅籌企業，至少符合其中一項標準：(一)預計市值不低于100億元；（二)預計市值不低于50億元，且最近一年營業收入不低于5億。
★具有表決權差異安排的企業，至少符合其中一項標準：(一)預計市值不低于100億元；（二)預計市值不低于50億元，且最近一年營業收入不低于5億。
退市 新增“重新上市”
★上市公司因觸及欺詐發行情形，其股票被終止上市的，不再受理其重新上市申請。
★因重大違法退市的，首次提出重新上市申請與其股票終止上市后進入全國中小企業股份轉讓系統等證券交易場所的時間間隔應當不少于5個完整的會計年度，同時需滿足重大違法行為已全面糾正、已撤換有關的責任人員等條件。
★公司股票被強制終止上市后，公司不配合退市相關工作，或者未按規定履行相關義務的，自其股票進入全國中小企業股份轉讓系統等證券交易場所轉讓之日起36個月內不受理其重新上市申請。
注:科創板上市條件無變化
四大焦點
1
IPO數量是否激增？市場承受力將決定著注冊數量
備受市場關心的是，全面注冊制時代下，IPO數量是否會激增，是否會對大盤流動性有所影響？
資深投行人士王驥躍認為，全面注冊制并不會帶來IPO數量暴增，每年還是400-500家的新上市家數，市場穩定是更重要的事，市場承受力決定著注冊數量。
公開資料顯示，2019年科創板正式試點注冊制；2020年創業板改革并試點注冊制；2021年北交所揭牌開市同步試點注冊制，在這四年期間，平均每年IPO數量為462家。由此可以看出，近三年資本市場IPO家數并沒有出現大幅變動。而在2017年（核準制時代），IPO家數也曾到400家以上。
有券商投行人士認為，一直以來監管機構保持定力，持續提高直接融資比例，推動IPO發行常態化，已深入人心。大盤近年來的表現足以證明，IPO不是洪水猛獸，不宜將新股發行常態化與市場漲跌直接掛鉤。
2
券商增量收入幾何？投行創投或迎來更多發展機遇
隨著全面注冊制落地，證券公司或迎來更多發展機遇。
東亞前海研究所分析師鄭倩怡表示，投行作為資本市場發行上市的直接參與主體，有望全面受益。“我們對主板注冊制推行后投行增量收入進行簡單測算，得出在中性情況下，首發+增發共有望為投行帶來109億元的增量收入，占2021年證券行業投行業務收入的13%。”
事實上，市場擴容下，除了投行收入上升外，跟投等資本化收入也能得以增厚。
根據中金公司研究所此前統計，以科創板為例，2019-2022年期間科創板跟投累計為券商帶來89億元增量收入、對應收益率34%。此外，伴隨注冊制改革，境內上市方式退出項目金額大幅增長，券商私募股權業務亦將有所受益。2021年私募股權及創業投資基金項目實際退出金額9527億元，其中以境內上市方式退出本金823億元、同比增長48.5%，整體回報倍數達3.35倍。“投資+投行”的模式有望深度參與企業全生命周期的服務，增厚業務鏈收益。
中金公司投資銀行部負責人王曙光談到，在全面注冊制改革扎實推進的大背景下，投資銀行業務已步入戰略機遇期。一是改善企業融資環境，為投資銀行帶來增量業務。二是基礎制度不斷完善，推動投資銀行充分發揮作用，投資銀行更加注重挖掘擬上市公司的核心競爭力、商業模式、科研創新實力，綜合評估公司的價值與風險因素，建立與企業的共贏模式。三是推動投資銀行業務轉型，以綜合金融服務實體經濟。
3
市場影響有多大？對券商投行核心能力要求更高
如今，證券公司既面臨機遇，也迎來挑戰。券商投行核心能力打造需要更上層樓。
瑞銀證券孫利軍表示，投行從傳統的“通道”回歸到定價及銷售的“本源”，這必將促進投行的全面轉型。首先，注冊制對投行的定價能力和銷售能力將是重大考驗。在此背景下，投行需要堅持專業化發展道路，不斷培養和鞏固自身的專業能力，尤其要提升行研能力、價值發掘能力和定價能力；二是全面注冊制下企業上市條件和標準包容性更強，眾多新興產業、新興模式的企業進入資本市場，投行需對新興產業、新興模式深入了解，充分利用好行業團隊深耕各行業的優勢，發掘新興產業中的優勢企業，為市場推薦更多的優秀企業上市；三是投行需要培養全產業鏈服務能力，對企業在不同生命周期的融資需求有更深入的理解，并儲備更豐富的產品工具包，為企業提供全生命周期的金融業務服務。
國新證券董事長張海文表示，全面注冊制打開資本市場改革發展的新局面，提升了對科技創新的服務功能，同時也對中介機構把好入口關提出了更高的要求。對證券公司而言，要堅決壓實“三道防線”責任，嚴把上市公司質量關，深刻理解“零容忍”的執法司法體制機制，提高專業能力、提升執業質量、加強警示教育、嚴控項目風險，切實履行好保薦機構作為資本市場看門人的責任。
有業內人士曾指出，注冊制的實施使得基金的退出渠道更加暢通，流動性提高，提升了創投基金的退出效率，對改善創投行業募資難和LP結構組成有重要意義，能夠更好地發揮創投行業支持創新驅動發展戰略實施和科技強國的功能作用。
招商證券非銀團隊表示，創投公司迎來歷史性機會，一級退出更加通暢。注冊制疏通“募投管退”最后、最難一環，創投企業投資周轉率提升，業績確定性走高，聚焦專精特新行業的創投受益明顯。長期來看，一級投資市場環境改善有助于創投為資本市場輸送更多優質企業，更好服務實體經濟。
4
股民應該咋面對？投資風險增加更需小心謹慎
全面注冊制之下，新股的發行定價更加市場化，而且，監管層不對IPO企業的投資價值作出判斷，只對其上市過程中提交的資料是否符合信息披露義務進行審查。這意味著，股民以后接觸到的新股，其投資價值需要完全依靠自己去判斷，而在此前，監管層其實在入口端已經幫股民進行一些初篩和把關。
與此同時，在全面注冊制之后，市場化發行之下破發會是常態，甚至有些新股會因認購不足而發行失敗。這就需要股民放棄盲目打新，改為選擇性打新，對新股進行深入地研究，劃出一條安全邊際線，只有在范圍內的才去申購。
全面注冊制下，對股民資金倉位控制有了更高的要求。兩融標的的不斷擴容，對股民而言是一把雙刃劍，用得好可以放大收益，用得不好則讓虧損快速擴大。尤其是剛剛上市的新股，都被納入了兩融標的，前五個交易日不設漲跌幅，如果股民采用杠桿交易，風險將無法控制。
市場進入全面注冊制之后，個股的估值邏輯會生變，股民要及時關注相關變化并作出布局調整。根據其他市場的經營，注冊制之后，大盤股和中小盤股的估值差異會越發明顯，尤其是中小盤股，市場給予其估值溢價水平會越來越低，這一點尤其需要引起股民的注意，絕對不能還以此前的估值邏輯給中小盤股估價，要不然可能會吃大虧。
全面注冊制之下，股民需要具備更高的風險意識。雖然注冊制不是誰想發就發，但新股的持續擴容將會是不爭的事實，這對于市場的生態會產生巨大的影響。股票基數大了，投資者投資的風險相應也會增加。尤其是那些愛炒短線的投機客，一天換一個，踩雷是遲早的事情。而且，股票越來越多，會導致資金逐步向績優的大盤股靠攏，其他個股的流動性會越來越差，一旦出現利空導致股價閃崩，股民將很難套現離場。
機構熱評
高盛高華總經理索莉暉：全面注冊制改革的落地是國內資本市場發展的重大里程碑，其推出廣受市場期待，必將釋放資本市場支持實體經濟發展的更大潛力。
中金公司投資銀行部負責人王曙光：全面注冊制實施的意義在于推動更多科技創新企業借助資本市場的力量實現跨越式發展；完善多層次市場體系；提升資本市場包容度；激發創新效果不斷凸顯；規范市場運行，建立良好生態；發行定價更加市場化，更好支持實體經濟發展。
據中國證券報、券商中國、北京商報
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