資管規定更新，PE/VC資管業務迎重大利好-員工福利網

2018年4月，人民銀行等四部委聯合印發《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》。同年10月，為落實《指導意見》，證監會發布資管規定。

證監會表示，資管規定發布實施以來，行業發展和市場形勢發生了一定變化。一方面，實體經濟下行壓力加大，需要更加充分發揮資產管理業務的資源配置功能，引導資本更多投向實體經濟。另一方面，有必要及時總結規范整改經驗，進一步完善制度體系，持續鞏固《指導意見》實施成效，堅守直接融資本源，助力經濟高質量發展。

“為進一步鞏固資管業務規范整改成效，更好發揮私募資管業務服務實體經濟功能，促進形成專業穩健、規范發展的行業生態，證監會在總結資管業務規范整改經驗基礎上，積極回應市場合理訴求，針對部分規定適應性不足等問題，對資管規定作了修訂。”證監會指出。

證監會表示，此舉旨在引導證券期貨經營機構私募資產管理業務提升服務實體經濟質效，加大對科技創新、中小微企業等領域的支持力度，防范化解金融風險。

母基金研究中心關注到，資管規定修訂的內容為私募資管計劃開展創業投資和并購投資帶來重大利好，我們摘取重點并分析解讀如下：

為防范利益沖突，加強風險隔離，規定遵守審慎經營原則，并符合規定條件的證券公司、基金管理公司，可以設立私募投資基金管理子公司開展私募股權投資業務。

母基金研究中心認為，此次修訂對私募股權資管計劃分期繳付、擴募、費用列支、組合投資等規制進行一系列優化，有利于私募股權資管業務投早、投小，利好其參與創業投資和并購投資。

某券商私募人士表示，這是重大政策利好，監管上趨于國民化待遇，能夠讓券商私募子真正參與到服務實體經濟、促進高質量發展的浪潮中去。

我們關注到，今年5月，證監會發布《關于進一步發揮資本市場功能?支持受疫情影響嚴重地區和行業加快恢復發展的通知》，提出“鼓勵證券公司設立私募資產管理產品，通過私募基金子公司按照市場化、法治化原則設立私募基金產品，對接相關企業融資需求，降低融資成本”。我們認為，這是對券商私募在股權投資領域加大布局的鼓勵，而今，資管規定的修訂，私募股權資管業務的松綁，又將推動券商私募更多地參與到VC/PE行業中來。

券商系力量，也正在中國私募股權母基金行業崛起，尤其是2022年，許多券商私募與地方引導基金合作，發揮專業優勢，擔任母基金管理人。

在私募股權投資母基金行業，券商私募管理公司主要是以母基金管理人的形象出現的。比如最知名的券商系母基金管理人——中金資本，就是來源于中國最知名的券商之一中金公司，其下管理了多支政府引導基金與市場化母基金，包括中金啟元國家新興產業創業投資引導基金等。

券商自身發起設立的母基金也十分活躍，如國泰君安母基金，已正式進入投資期。按照計劃，國泰君安母基金目標規模500億元，分期分批設立，首期規模80億元，定位為具有投資銀行特色、服務于國家戰略和深耕產業的市場化母基金。

自2021年以來，國泰君安母基金已悄然出資近30億元：天眼查顯示，國泰君安母基金已出資了上海生物醫藥基金、上海半導體裝備材料產業投資基金、元禾原點、博裕資本、不惑創投、武岳峰資本、考拉基金、博遠資本、硅港資本等。

母基金研究中心認為，券商私募管理公司將從簡單的母基金管理人，向市場化母基金發起人+管理人角色發展。券商私募公司也將成為中國VC/PE行業重要的專業化力量，未來將有更多券商發起設立科技等專業化領域的母基金和直投基金。

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