年終獎平均24個月工資，今年的拉仇恨來得比往年早一些
由于偏好大盤藍籌和白馬股，踩對了結構性行情的節奏，保險資管2017年收益普遍較好。
“年終獎肯定不會少，估計行業平均有24個月工資。今年應該是平安資管最厲害，投資收益逾千億元。中國人壽的很多分紅提前兌現了。”某保險資管的投資經理說。這在今年的資管圈，絕對是高收入了。
比起保險資管普遍高于往年的年終獎，公募基金經理年終獎的差異就非常大了。“排名靠前的基金經理，年終獎從十幾個月到幾十個月不等，而這已經是頂端的行情了。”某基金公司人士透露。
另有信托公司人士表示，由于今年證券資管市場變動巨大，且每個公司考核也有差異，做得好的有提成，但大多數人并不好，沒啥獎金是常事。
雞年白馬踏牛市
看到今年大盤走勢完全應驗了自己年初的判斷，某大型保險資管公司投資經理尚鳴（化名）心情十分愉悅。他估計今年的年終獎是去年的兩倍。
這一切來之不易。從公募基金跳槽到保險資管，尚鳴的投資生涯已經十年有余。他仍保持著每天工作到10點以后，第二天7點多又開始工作的節奏。
“主要是看研究報告。尤其是到業績發布的時候，上千份上市公司業績報告看下來，就是凌晨了。但我堅持要看，從中能得到很多信息。”尚鳴說。
他表示，他管理的賬戶在2016年下半年選擇了新能源汽車板塊，就是從“刷”三季報得來的。
“去年三季度我們第一次看到新能源汽車產業鏈的公司，利潤從幾百萬元到了幾千萬元級別。而且不是個股的情況，是整個產業鏈的情況。我們判斷，新能源汽車從以前偏主題炒作層面到了出業績層面，所以就是大舉買入的時機。”
正是這次投資，讓尚鳴的業績排名迅速上升到公司前三。除此之外，尚鳴和他的團隊也是從年初就確定了重倉白馬股的策略。
“過去三年都是小盤股有優勢。最強的指數一直是創業板、中小板指數。但從去年年中開始，大票比小票有優勢。最強的指數也變成上證50，滬深300。大部分公募基金都跑不贏這幾個指數。之所以出現這種情況，可以結合投資者結構和風險偏好來分析。”尚鳴認為。
從新增資金方面來看，去年年中以來，A股新增資金主要來自銀行、保險，未來還有社保。這些資金的風格都是穩健的——不追求特別高的收益，但是要買質地非常好、創造價值的公司，同時不愿承擔特別高的波動風險。
其次，小股票上市之后，股東大概率都要減持。而大股票，無論是舉牌進入的保險資金，還是放開不久的社保基金，這些大資金一般選擇進入大股票，并且會增持。也就是說，大股票的股東凈增持的會多一些，小股票凈減持會多一些。
第三，在目前的IPO速度下，一年大約有400-600家新上市公司，基本上算是半個注冊制了。而且發行的股票基本上是以小股票為主。“這樣的情況下，小股票的稀缺性和三年前不可同日而語。現在整個市場大約有3000只股票了。對后面500只新上市股票的研究都不是那么充分，市場關注度不高。”尚鳴認為。
“從去年年中開始，到未來一、兩年之內都是藍籌、大股票、成長里面的白馬股占優勢。因為以上幾點邏輯短期內不會發生變化。“尚鳴認為。
風格會否切換關注兩個指標
截至2017年12月12日，剔除當年上市的股票后，大盤股明顯跑贏小盤股。這從分別代表大小盤股的主要指數市值變化就可以看得十分明顯：滬深300成分股指數和上證50成分股指數市值在2017年均有不小幅度的增加，但綜合反映滬深證券市場內小市值公司整體狀況的中證1000成份股的市值卻縮水超過10%。
安盛天平首席投資官章俊表示，與公募基金偏好“漲得快”、“抗跌”的股票不同，險資更強調絕對收益。因此，即使是風格激進的險資，也會配置市值占比高、流通市值高的藍籌股。這個特性使得今年大多數險資的投資收益都不錯。從業人員的年終獎也比較喜人。而且今后一兩年，險資的這個特性也不會變。
海通證券報告表示，在市場投資風格發生變化的同時，A股市場投資者的結構也在逐步發生變化：散戶占比下降、機構占比上升。在機構投資者中，絕對收益類資金占比上升。展望2018年，機構占比有望繼續提高，預計國內機構投資者入市資金凈流入3300億元，明顯大于2017年的223億元，市場步入溫和的增量市。
對大小盤股是否會風格切換，某大型保險資管的投資經理分析，關鍵要看兩個指標，一個是國債收益率。因為國債收益率代表市場上的錢是多還是少。現在國債收益率這么高，代表錢很緊。錢緊的話，大家風險偏好就很低，就會關注公司業績。像之前小盤股遭爆炒，都是因為流動性泛濫。
另外一個指標就是監管意圖。現在管理層嚴厲打擊題材炒作和收購借殼。在這種環境下，小盤股沒有辦法兼并收購，業績也上不去。
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