Buchak教授與合作者通過手動搜集各國特別是政府相關的open banking policies（以下簡稱開放銀行政策），構建了基于國家-年份的衡量開放銀行政策實施的虛擬變量以及定序變量，同時利用實證回歸與結構估計的方法，考察開放銀行政策的影響。
通過開放銀行政策實施與國家事前特征的不相關性，Buchak教授和合作者論證了開放銀行政策的實施與各個國家的經濟發展、政治制度、法治環境、社會文化等一系列因素無關，因此一定程度上，可以將開放銀行的實施視作相對外生的政策變化，來分析開放銀行政策對金融科技市場進入和創新的影響。
Buchak教授和合作者首先進行了簡化式（reduced form）的回歸分析。第一，研究發現開放銀行政策的實施顯著增加了銀行的API（Application Programming Interfaces） 數量，拓寬了其他金融機構的數據可得性，這種效果在開放銀行政策規定更為全面詳細的國家更為明顯，開放銀行政策實施的不同衡量方式對于結果沒有明顯影響。
第二，研究發現開放銀行政策的實施顯著增加了金融科技初創（fintech startup）方面的風險資本投資（venture capital investment），促進了金融領域的創新進入，這個結論在DID框架和event study框架下穩健。在開放銀行政策實施規定更為全面詳細的國家，金融創新加入的程度也更大。
基于實證回歸的結果，Buchak教授和合作者構建了一個兩期的消費者離散選擇模型來進行結構式（structural form）回歸。他們利用倒推法（backward induction）求解短期均衡與長期均衡。對于短期均衡，第一期的數據生產被固定，消費者和企業僅僅考慮第二期的效用與利潤；對于長期均衡，第一期的數據生產也被允許調整。
在第二期，數據已經被生產出來，企業利用數據為不同的消費者提供“數據使用類（data-using）”產品（例如需要用到消費者用戶信息的金融借貸和投資理財等業務）。模型允許企業進入與退出，消費者根據自身的效用進行離散選擇，而企業根據自己是否具有對應消費者數據的可得性，進行事后還是事前的利潤最大化。
在第一期，固定數量的企業為為同質性消費者提供“數據生產類（data-producing）”產品（例如銀行賬戶和支付工具），消費者和企業的決策邏輯與第二期類似。
在mixed logit model的框架下，Buchak教授和合作者通過參數校準，利用該結構模型進行預測，得到如下結論：
第一，開放銀行政策增加了金融部門的企業數量，這和實證回歸的結果一致。此外，結構模型給出了社會總體福利增加的額外預測，福利的增加在理財服務部門（financial advice context）的增加多于借貸部門（lending context），這是因為前者是一種帕累托改進。
第二，不同的消費者異質性對于政策的效果評估會產生不同影響。如果消費者異質性體現在其邊際借貸成本上，開放銀行政策的實施會以高成本借貸者受損為代價增加競爭；如果消費者異質性體現在支付其支付意愿上，開放銀行政策的實施會增加價格歧視，人群分布的不同會導致政策實施的最終福利效果產生差異。
第三，更多的消費者數據信息、更低的企業進入市場的成本都會增加開放銀行政策對于金融科技創新市場進入的正向影響。
Buchak教授接著從短期均衡轉向長期均衡，考察了在開放銀行政策實施的框架下，消費者非理性以及事后競爭增加對于銀行事前提供“數據生產類”產品的影響。預測發現，開放銀行政策的實施在長期仍然會增加其他金融機構的數據可得性以及金融創新，但消費者非理性以及銀行非自愿分享數據等問題也確實存在，一定程度上削弱了社會整體福利。
最后，Buchak教授還對實證回歸和結構估計的結果進行了諸多穩健性檢驗和拓展。對于實證回歸的結果，Buchak教授和合作者一方面考察了金融科技的行業異質性，結果穩健，另一方面考察了開放銀行政策的實施對于非金融科技初創方面的風險資本投資的影響，不顯著的結果一定程度上排除了潛在混雜變量的影響。對于結構估計的結果，Buchak教授和合作者將模型拓展到允許消費者選擇部分企業分享信息的情形，相應的預測結果和主要結果基本一致。
北大國發院副院長、數字金融研究中心主任黃益平教授、北大國發院助理教授胡佳胤、韓國成均館大學助理教授、中心特邀研究員邊文龍等在報告過程中提問并與Buchak教授進行了深入討論。
（整理：江弘毅）
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未名湖數字金融研究
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北京大學數字金融研究中心成立于2015年，致力于數字金融和金融科技領域的學術與政策研究。中心發布的“北京大學數字普惠金融指數” 成為學術界引用率最高的測度中國數字金融發展程度的指標。中心研究團隊獲批國家社會科學基金重大項目“數字普惠金融的創新、風險與監管研究”。中心還積極推進國際學術交流與合作，與國際貨幣基金組織（IMF）、國際清算銀行（BIS）和布魯金斯學會（Brookings）都分別組建了聯合課題組就中國數字金融問題展開深入的研究。
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